“上半年看某（重仓人工智能的）产品业绩很好，也听说这个赛道是今年的主线，买入以后‘肉’没吃到多少，又被套住了。”有投资者对记者感慨道，确实“踩中”了风口，但却是“顶峰相见”。

今年以来，算力、通信、ChatGPT、机器人等相关概念轮番“上台”，人工智能可谓是贯穿全年的一条投资主线。不过，下半年以来，市场加大震荡调整，快速轮动的结构性行情也让重仓相关概念的基金产品未能一帆风顺。

有投研人士与记者交流时表示，明年的市场风格可能继续均衡化，科技成长和顺周期行业均会有所表现。但目前而言，分化整理仍是当前市场的主旋律。在指数出现明显的放量拉升信号之前，震荡走低的不利惯性或仍将延续。

“踩”对赛道也可能“翻车”

Wind数据显示，截至12月25日，以申万一级行业指数分类，通信、传媒、计算机等三大行业领涨，年内涨幅分别为21.87%、17.27%、6.06%。而上证指数同期下跌5.52%。在概念板块中，ChatGPT指数（8841669）、AI算力指数（8841678）、AIGC指数（8841660）涨幅居前，年初至今分别上涨58.45%、55.53%、49.98%。

整体而言，上述指数相对大盘来说，可以称得上“遥遥领先”。但值得注意的是，上述板块引领的这波科技狂欢行情并非“一帆风顺”。据第一财经统计，上半年通信板块以50.66%的表现领涨，传媒、计算机板块分别以42.75%、27.57%的回报紧随其后。而下半年以来，上述三大行业的跌幅分别在16%至20%之间。

事实上，也确实有些产品同样经历了大起大落。例如，诺德新生活A上半年的累计收益为75.07%，拿下主动权益类产品（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金）半程赛的冠军。

从定期报告来看，诺德新生活A在上半年的重仓股大多聚焦在计算机、通信、电子等行业。该基金基金经理周建胜在二季报中曾表示，“在关键时刻及时地从信创+切换到AI+，成为年内比较早上车ChatGPT产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线”。此时，市场对人工智能等板块仍保持较高的热度，多位投研人士表示人工智能为全年投资主线，甚至还有声音调侃称，“AI”的正确含义应该是“All In”。

但下半年随着相关概念的回落，诺德新生活A在三季度中仍保持对通信、电子等行业的布局不改，甚至将前十大重仓比例提升至73.13%。相关板块的回调也让该基金成为下半年回撤最多的主动权益类产品，截至12月25日时回撤已经超过47%，年内收益已经由盈转亏，下跌幅度达7.83%。

除了保持“ALL in”状态的产品，也有选择提前转换赛道的产品。Wind数据显示，截至12月22日，目前在主动权益类基金中暂列第一的是东方区域发展，年内累计回报达43.33%。该基金同样在一季度曾重仓计算机板块，而二、三季度则选择换仓到了食品饮料行业，躲过了计算机板块的大幅回调。

“今年TMT表现较好，主要受益于全球大的创新周期，尤其是AI大模型，以及智能驾驶、机器人、MR、AI PC及AI手机等创新驱动。”招商基金投资管理四部专业副总监翟相栋对记者表示，今年的上涨行情主要是通过系统性地拔估值来推动的，大部分公司在业绩层面上的增长还在发展进程中。

行业仍保持热度

整体而言，今年的科技股行情由去年的信创过渡，再加上ChatGPT概念、AI算力、机器人等板块的陆续活跃，与之相关的人工智能板块在A股市场掀起了一阵热潮。那么，在这轮回撤之后，该板块的投资机会如何？

以机器人行业为例。Wind数据显示，截至12月22日，人形机器人（8841699）、机器人指数（884126）今年以来累计上涨39.55%、22.26%。与此同时，大量的关注度和资源也正在持续涌入。

一方面，国内多家企业下半年来加大布局人形机器人相关业务，新产品、新部件密集发布，如比亚迪、小鹏汽车、小米等企业先后发布自己的人形机器人；另一方面，国内关于机器人的相关政策不断出台，积极推进机器人研发建设。

例如，11月初，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》（下称：意见）表示，提出人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品。

同时，意见还提出对于关键技术领域需加快突破步伐，如到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用。

“以前（机器人）的小脑、大脑和身体的研发是割裂的，接下来的一年内，甚至在未来的两至三年，这三者之间的开发将融为一体。”在12月23日举行的第一财经《懂行·大湾区》圆桌沙龙现场中，优必选科技副总裁、研究院副院长庞建新也表示，机器人的身体控制其四肢驱动等，小脑负责如何让机器人身体走得稳、抓得准等，大脑则涉及到对外感知等。

“机器人视觉在未来10年在机械行业一定是非常重要的一个技术，而且也是非常核心的一个技术”。奥比中光董事CFO陈彬表示，随着手眼结合应用更多地落地，3D技术可能在整个机器人行业视觉技术上是一个非常好的技术方向。

事实上，处于市场风口的人形机器人产业也成为了基金经理调研的新热点。据记者不完全统计，今年下半年以来，易方达基金、南方基金、博时基金、诺安基金等多家公募开展了对“人形机器人”产业的直播调研，累计有超百万投资者观看。

记者注意到，机构投资者对机器人板块保持着较高的热度。Wind数据显示，截至12月25日，今年以来人形机器人板块个股累计接待调研超过800次，参与者包括来自券商、基金、险资以及其他投资机构。

以调研次数最多的埃斯顿为例，该公司今年以来吸引了超过1300家机构投资者前来调研。在调研活动中，埃斯顿提到，公司现有74款工业机器人产品，包括六轴通用机器人、四轴码垛机器人、SCARA机器人以及行业专用定制机器人。

在华东一位权益类基金经理看来，机器人在软硬件快速发展的背景下，应用落地的步伐也在加快，这使得部分公司开始收获订单，并在可预见的时间内产生业绩。“人形机器人的核心价值在于通用+智能，未来有机会取得较大进展，这类科技主题我们会持续保持关注。”他称。

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曹璐

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